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20号胶期货怎么看?业内专家这么说……
发布时间:2019-11-07 20:36:24

今年8月12日,胶水20号期货在上海期货交易所国际能源交易中心挂牌交易,成为继原油、pta和铁矿石之后中国期货市场的第四个公开品种。20号橡胶是轮胎工业的主要基础原料。近年来,随着汽车工业的蓬勃发展,中国已成为世界上最大的轮胎制造国,橡胶工业的结构也发生了重大变化。20号橡胶已成为全球天然橡胶行业最具代表性的品种。20号胶也是中国与泰国等“一带一路”沿线国家双边贸易的重要原材料产品。它自然是国际化的。经过20多年的发展,上海期货交易所天然橡胶市场交易活跃,功能得到充分发挥,为20号橡胶期货上市奠定了基础。20号橡胶期货市场上市之初引进外商,对于实施“一带一路”倡议,增强中国在全球天然橡胶市场的定价影响力,为上下游产业服务具有重要意义。

20号橡胶合同天然橡胶系列品种及规则操作介绍——上海期货交易所商品二部高级经理张文栋

现场介绍了上海期货交易所2019年上半年天然橡胶相关品种的经营情况和20号橡胶期货合约的规则。

全球天然橡胶产业分析——石东橡胶市场部主任童晶晶

一、天然橡胶的全球供需

1.全球天然橡胶供应

(1)过去三年的趋势:

2017年:2016年高价格促进2017年高产出(近年增长峰值,10%)。生产区和销售区同时积累库存,总库存增加70万吨。

2018年:供应增长转为负增长,生产区人口减少,销售区人口减少(中国人口正在减少),全球总库存基本保持不变。

2019年:预计供应不会增加,主要生产国减少产量,新兴地区增加产量。消费略有增加,销售区域继续增加。

(2)生产国:

主要生产地区:泰国、印度尼西亚和马来西亚继续减产,越南略有增产

新兴市场:柬埔寨、老挝、缅甸和非洲继续两位数增长

其中,柬埔寨、老挝和缅甸的产量约为110万吨,对越南的出口预计将达到60万吨(一半是走私,一半是贸易)。非洲预计也将达到110万吨。

(3)供应趋势:

从2012年到2020年,天然橡胶的供应正处于加速释放期:天然橡胶的供应已经持续了数十年之久,许多小农的分散行为导致他们无法自主完成能力移除(树木砍伐)。一旦供应趋势难以逆转,就需要政府和相关部门的有效指导和政策补贴。目前,橡胶生产国仍有大量10岁以下的橡胶树,都是2000年以后种植的高产树。它们具有释放供应的巨大潜力,而天气、低价和政策将对供应产生一定的抑制作用。

种植:越南和泰国东北部有一定的增长空间,柬埔寨、缅甸和老挝也有很大潜力。

原材料的价格是灵活的:一旦价格降至极低水平,它将抑制削减高成本领域的意愿并刺激革新。泰国杯胶原料以30-35泰铢刚性支撑。最近,泰国政府频繁采取措施,通过现金补贴、贷款、橡胶铺路等来刺激需求。这些措施更多的是为了补贴损失和消化过剩的数量,不会从根本上影响供应。目前,它正处于高产时期。重叠政策的引入可能会使探索橡胶价格底部的道路更加崎岖不平。

2.天然橡胶的全球消费

(1)全球对天然橡胶的需求

中国经济增速放缓:2018年消费增速约为2.6%或143,000吨,tbr增速约为3%,聚合酶链反应基本无增长,整体消费增速正在收窄,2018年仍主要受出口订单驱动,内需疲软,国内产品仍有亮点(如乳胶消费继续增长100,000吨)。

日本、韩国、欧洲和美国的自然增长:有限增长,自然增长率为2-3%

东南亚的亮点仍在继续:产能转移和当地经济增长推高了消费,印度、泰国、马来西亚、印度尼西亚和越南的总消费增加了30万吨,增幅接近10%。

(2)轮胎工业基础

轮胎行业已经从早期的快速增长转变为目前复杂的多空间交织模式。

全球经济放缓

全球汽车增长放缓,中国汽车销量下降

中国的汽车数量稳步增长。

国内运输业结构调整

轮胎行业两极分化

原材料和石油价格的状况

新能源汽车

3.2019年天然橡胶供需展望

供应方基本上没有增长,而需求方增长了约2%。橡胶行业仍处于商业周期的底部,但2019年全球供需之间将会有一个小缺口,中国将继续减少库存。

二、中国天然橡胶的供需状况

中国的消费正在稳步下降,目前的库存在继续积累。

(1)消费趋势

国内口香糖消费的80%来自轮胎市场。按部门:

卡车轮胎的更换(26%);

自2014-2015年以来,道路货运市场逐步饱和。

新的运输计划指导铁路运输、水路运输和多式联运。

过度拥挤带来轮胎轻量化和更换周期延长的趋势

卡总线轮胎套件(6%):

新国家标准和过度监管推动的更新周期已经结束。

车辆和轻型卡车轮胎更换(5%):稳定增长

游乐设备和轻型卡车轮胎附件(3%):新车销售放缓

乘用车轮胎和乘用车轮胎出口(29% 7%);

2015年后出口遭遇上限;

最近美国的贸易摩擦和欧洲卡巴士的反倾销使出口恶化

(2)替代

2008-2014年,天然橡胶的价格高于合成橡胶。然而,价格差异在2015年后逆转,天然橡胶取代了合成橡胶。

自去年以来,合成胶的价格已经下跌,阻止了天然胶进一步取代合成胶。

丁二烯:

新设施建设继续进行,上半年价格重心下降,产量增长11.4%。

计划在未来五年内生产200万吨丁二烯。

合成胶:

从去年9月到今年1月,在今年4月到6月之间进行了一次维修,推动了丁二烯苯乙烯丁二烯装置的利润和运行速度得到了维修。

上半年丁二烯产量46.1万吨,增长12.9%;上半年丁二烯产量44.7万吨,增长6.5%。

然而,7月份之后,丁苯顺丁价格停止下跌,但加工利润再次下跌,丁二烯制造商的倡议。

目前丁苯工业的运转率在60%左右,顺丁工业的运转率在50%左右

三.20号橡胶期货上市

1.20号胶期货合约采用:国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价

2.20号橡胶期货上市将促进天然橡胶产业链升级

四.摘要

1.目前,橡胶行业仍处于繁荣周期的底部。2009年交货的短期压力。为下游企业带来原材料优势采购机会。

2.然而,如果事情相互矛盾,该行业可能在未来1-2年面临周期逆转。

3.2019年下半年,我们将继续关注中美贸易摩擦的进展、美国经济周期的下行风险以及国内经济稳定政策的实际执行情况。

4.注重第20届上市对产业链升级和交易模式创新的推动。

橡胶处于短期动荡之中,中期价格中心逐渐上升——洪泽研究公司橡胶分析师胡李娟

首先,当前的观点:

2009年的底部是现在,橡胶处于短期冲击,中期价格逐步上涨。

底部现在是:当前的09指数很低,但没有破,然后反弹。在此过程中,现货股票混合上涨(混合股票正在去污),09的价差缩小,91的价差在上涨过程中缩小,09强,09反映现货性质,现货股票坚挺。

短期冲击:目前区内外总库存处于高位,需求开始逐渐回升,原材料价格稳定,轮胎厂成品和原材料库存已经脱销,当前产业链尚未形成趋势市场支撑,可见短期冲击。

从中期来看,价格中心正在逐步上升:国内积累的驱动力较弱。在后期,扣除区内外总库存的累积速度可能会开始放缓或转到仓库,增加黄金、九、白银和十的库存需求,为未来高收益上游逼近时的反弹留出空间。从中期来看,价格冲击很大。

你认为未来的仓单怎么样?

今年云南肯定会因干旱和雨季减产,但为什么原材料价格没有上涨呢?这似乎不合逻辑。经过仔细分析,主要原因是期货价格过低,使得全乳胶交割是一种损失,这抑制了胶水的价格。它不超过二级强度,但胶水的价格更弱,更接近二级强度。另一方面,海南已经将胶乳生产的利润转化为胶乳生产。此外,今年泰国胶水的高价增加了海南对乳胶的需求。细分:云南云肯因系统问题负责全胶乳的生产。即使损失不一定减少产量,全胶乳的产量也会减少,因为更多的以市场为导向的生产变化,如海交和中化。

三、国内流动性库存:

橡胶2019年最大的变化将进入套利后时期,套利模式已经成熟。因此,有必要降低利润预期,适应当前的实际情况。前面提到的仓单的减少意味着每月的差价将会缩小,仓库转移的利润将会减少。然而,大规模现货套利的成熟意味着套利利润空间难以有效打开,市场参与将会减弱。看看这两者的结合:月差价的收窄并没有给仓位提供很好的移动空间,成熟的套利模式也没有给仓位带来很好的利润,那么预计市场参与将集中在未来(对资本成本的要求更高),参与将被削弱。

你从现在的09年看到了什么?

任何价格分析都是在特定趋势下思考,同时收集参考系统。在上涨的过程中,目前的价格差异缩小,09上涨速度快于混合价格,09 >混合强度。91价格差异在上升过程中缩小,09比01上升得快,09的强度大于01。结论:09很强,09表示斑点属性。这个地方很坚固。这里我们不是说混合点很弱(一般来说,人们会认为混合点很弱,但需求很差)。前提是混合点在上升过程中也在上升,但上升幅度低于09,表明混合点很强。

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